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作者：吴瑞馨

一年走过一半，许多上市公司也相继披露了上半年的业绩。

7月10日晚， “高端零食第一股”良品铺子发布业绩预告，让人大跌眼镜！业绩预告显示，良品铺子预计2024年半年度实现归属于上市公司股东净利润2100万元~3000万元，同比减少84.15%~88.91%。

净利润大跌了8成！而扣除非经常性损益后的净利润，更是同比减少了87.07%~94.34%！

值得注意的是，在业绩预告发布的前一天，良品铺子还被湖北省通信管理局通报，其APP涉嫌违规收集个人信息。

良品铺子，究竟是怎么了？

01

“史上最强降价”，大幅影响毛利

从良品铺子的业绩预告披露，此次净利润的大跌，主要是公司降价策略影响了毛利。

事实上，良品铺子这次的净利润下滑，在外界的意料之中。

去年年底，良品铺子新任当家人杨银芬甫一上任，就提出了一系列的改革，其中最主要的措施，就是宣布将实施17年来最大规模降价：300款产品平均降价22%，最高降幅45%，让良品铺子回归邻家形象。

这波“史上最强降价”引起外界哗然。要知道，其2021年、2022年的销售毛利率也只有27.57%和26.77%，也就是说，良品铺子这次降价，已经无限逼近成本线了。

毛利率下降，势必会影响良品铺子的盈利能力，导致净利润的大幅下滑。结果也不出所料。

2023年，良品铺子营收80.46亿元，同比下滑14.76%，归母净利润1.8亿元，同比大幅下滑46.26%。2024年一季度，良品铺子总营收为24.5亿元，同比略有提升，可见降价策略确实止住了营收下滑的趋势。但其净利润却同比下滑57.98%至6248万元，跌幅还在持续扩大。

良品铺子盈利能力也在持续恶化。2024年第一季度，良品铺子的毛利率为26.43%，较2015年大幅下滑6.3%，创下有财务披露数据以来新低。2023年的销售净利率更是跌到了2.23%，同比下滑了37.05%；2024年第一季度的净利率为2.54%，同比下滑了59.27%。

而另一边，其销售费用却并没有随着降价而减少。2024年第一季度财报显示，良品铺子的营业成本相比去年同期还在上升。其中，销售费用为4.27亿，相较上一年同期的4.05亿，增加了5.4%。而研发费用却只有495万，同比下滑了61%。

值得注意的是，良品铺子在业绩预告中还提到，此次净利润大跌的另一个原因主要是政府补贴的下降。虽然预告并未公布具体数据，但从此前年报也可看出一二。据此前年报数据，2023年良品铺子总计获得政府补贴总计8705.7万，而上一年获得的补贴高达1.6亿。几乎腰斩了。

到了2024年，政府补贴还在进一步下滑。今年第一季度，良品铺子的政府补助为949万。而上一年同期这一数据还高达5303万，缩水了82%。

这对如今本就因降价毛利大跌的良品铺子来说，无异于雪上加霜。

02

量贩零食，来势汹汹！

良品铺子却错失赵一鸣

面对净利润的持续大跌，良品铺子却依旧信心十足。面对外界质疑降价策略不灵，7月11日，良品铺子公关部负责人表示：虽然降价一定程度上影响了利润，但对于产品的销售还是有明显的带动作用，公司还将进一步推进供应链降本策略，让更多产品价格更亲民。

但摆在面前的严峻形势是：现在零食赛道的“亲民”路线却并不好走。

随着近年来量贩零食业态的兴起，中国休闲零食行业市场格局被重塑。良品铺子、三只松鼠、百草味在内的传统互联网零食巨头都受到冲击，纷纷被迫降价。

尤其是零食很忙和赵一鸣两大量贩零食新贵的战略合并，更是有望成为量贩零食赛道的“第一股”。

值得一提的是，此前良品铺子还曾是赵一鸣零食的股东。2023年4月，良品铺子通过全资子公司“广源聚亿”出资4500万元成为赵一鸣公司股东。但不到半年，良品铺子就将股权全部卖出。22天后，赵一鸣零食就宣布与零食很忙战略合并。去年12月6日，良品铺子以赵一鸣零食隐瞒公司重大事项，损害小股东知情权为由，向法院提起诉讼。该案件目前已被法院受理。

案件结果尚未可知，但量贩零食对良品铺子们的冲击还在继续。前不久，合并后的赵一鸣与零食很忙已正式更名为鸣鸣很忙。截至今年6月12日，鸣鸣很忙旗下两大品牌门店总数正式突破1万家，成为量贩零食行业首个万店集团。

另一边，友商也开始通过合作，切入量贩零食赛道。今年1月，三只松鼠宣布与零食很忙、赵一鸣零食达成新的合作。据三只松鼠方面透露，本次合作始于1月中旬，覆盖全国所有门店，合计七八千家，后期将逐步扩大品类和扩大范围至其他零食量贩店，甚至也可能会渠道专供。

反观良品铺子，不仅错失与赵一鸣的“联姻”，还进而失去了在量贩零食赛道大展拳脚的绝佳机会。

如今，面对以赵一鸣为首的量贩零食的冲击，良品铺子只能继续依靠“降价策略”来抵抗。据财联社报道，良品铺子表示，未来还将进一步扩大产品降价范围，于今年7月开启超级会员月活动，增加至500多款会员价产品让利消费者，根据规划，最终目标是让80%的产品价格变得更亲民。

这也意味着，良品铺子的净利润下滑，还没有到终点。

然而，良品铺子却表示，随着公司对供应链及各项业务的精益管理、降本增效措施的稳步推进，预计调整效果将逐步释放。

良品铺子依然自信，但资本已经对良品铺子失去了信心。截止7月12日，良品铺子股价已经跌到11.34元/股，总市值仅剩下45.47亿。距离今年年初，股价已下跌了44%，距离86.30元的历史高点更是跌去了86%，市值总计蒸发了300亿。

股价持续下泄，股东也纷纷减持离场。据东方财富数据显示，今年第一季度，今日资本与高瓴资本均减持了良品铺子，前者的持股比例从去年末的26.05%下降至23.05%，后者的持股比例则从3%下降至1.24%。

就目前而言，摆在良品铺子面前，依旧还是杨银芬那句：“活不活得下去的问题”。